红筹路断，上市变数：中国企业海外上市新规深度解析

在最早的时候，所有的中国公司都可以使用包括vie的方式进行海外上市，几乎没有审批的困难，唯一的审批要求，会被专家们技术性绕过。

但是，后来香港交易所出来的一个规则叫做narrowly tailored, 也就是只有必要的时候，才可以使用vie架构上市，加了第一层砝码。

再后来，随着滴滴强硬上市的事情出来，中国证监会觉得不ok，于是对中国企业去境外上市也进行了实质性的审核（虽然说名字叫做备案，但是中国的备案制一直不是真的备案）。

现在最新的新闻也提到，证监会内部口径，不再推荐中国企业用红筹架构去上市。对此，我觉得：一方面是证监会觉得能够用A+H上市，为什么要去做红筹呢？为什么要把公司放在开曼（一个证监会不是特别了解）的法域。另一方面，配合去年出台的A+H资金必须回流的规定，也完成了监管的闭环。总之，证监会自己没成本，他们也不负担拆红筹的成本。未来，最受影响的应该是做境外上市的中国side律师，因为做不了红筹了，最赚钱的业务可能少了。

其次，对于私人财富管理，最简单的红筹境外上市+信托的业务可能受影响。不过，我一直认为客户资产在哪里就在哪里做安排，在境外就做境外安排，在境内就做境内安排，再要结合创始人的家族family tree和孩子的身份带来的全球影响问题，两者联动起来复杂程度不亚于上市。

有些时候，亲密关系间的人性与制衡，甚至难于公司符合上市要求。市场上能figure out上面议题的中国律师寥寥无几，这个场内依然有大有可为。

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