摩根大通333家顶级家办报告，揭秘家办三大核心挑战

最近摩根大通发布了《2026 Global Family Office Report》，笔者通读后有三个观点，跟各位分享一下：

第一，小编调研了333家全球单一家族办公室，平均参与者净资产约16亿美金，其中55%把目标回报放在7%-10%。（2024年中位数为7.6%）。报告中写道，60/40组合长期预期仅6.4%，LTCMA最高资产（私募股权）也只有10.2%。

LTCMA，即Long-Term Capital Market Assumptions，具体指的是一套对未来长期各类资产预期收益、风险、相关性等参数的战略性估计体系，用来帮助机构投资者、家族办公室做长期资产配置。

按照小编对自己未来10-15年资本市场的长期假设，传统60/40股债组合的年化预期回报约为6.4%；在其覆盖的主要资产类别中，私募股权的预期回报最高，也只有10.2%。

相较而言，中国大陆高净值客户普遍仍存在“8%起步，12%满意”远高于全球平均水准的超回报预期。

第二，报告发现，全球有58%的家族办公室服务的家族拥有一项独立经营企业。但问题来了：

不到一半（48%）的企业家族，在进行家族投资组合配置时，会把自己的经营企业纳入整体资产配置考量。

一个标准的中国大陆企业家，大概率会拥有：

60%企业股权+ 20%的房地产+20%的金融资产

但客户经理却只在这20%的金融资产中讨论，“股票配多少？固收买多少？私募买什么？”

然而真正最大的风险来源于：企业所在行业、所在地区税法、单一币种或客户、供应链，以及经营周期所带来的隐患。

小编也明确指出，如果不把operating business纳入整体考量，就很难较准整个家庭的风险暴露和长期目标。

一句话：企业家最大的资产，往往不是金融资产；企业家最大的风险，也往往不在金融资产。

第三，全球最富有的家族，真正缺的不是投资产品，而是接班机制。

报告显示，83%的家族办公室已经建立某种正式治理机制；但是与此同时，86%仍然没有明确的关键决策者继任计划。而51%甚至把“没有继任计划”视为影响家办持续性和有效性的风险。

更有意思的是，76%的家办已经在主动参与下一代的培养。

大家都知道二代要接班，也在培养二代，但真正到了“谁来接、怎么接、接什么”的制度层面，绝大多数家庭仍没有准备好，也是无从下手。

小编引用Cerulli数据：美国预计到2048年将有124万亿美元财富从婴儿潮一代转移给X时代和千禧一代，中国正在经历类似的代际转移，但时间窗口期更短（一代创富者集中退休）。

另外值得一提的是，41%的企业家族面临的内部冲突风险翻倍，这些客户不再仅仅需要单一的信托方案，而是需要“企业治理+家族治理+财富治理”的三层架构。

客户在选择机构服务时也更看重，信任与价值观对齐（78%）、业绩记录（51%）、与同类客户服务经验（40%），成本仅为28%。介绍自己比介绍产品，更重要。

也就是说，现如今越是高净值客户，越是不选便宜的，而是选信得过的。

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